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股票选取的财务指标

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微观公司
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企业财务考察指标
成长性 资产收益 销售净利 营运能力

现金流

扩张投资

应收质量

资金链安 全系数

成长性

总资产 增长率

净利润 增长率

主营业 务收入 增长率

主营利 润增长 率

总资产增长率
总资产增长率= 本年总资产增长额/年初资产总额×100%
其中:本年总资产增长额=年末资产总额-年初资产总额 总资产增长率越高,表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。但在分析时, 需要关注资产规模扩张的质和量的关系,以及企业的后续发展能力,避免盲目扩张。

三年*均资产增长率指标消除了资产短期波动的影响,反映了企业较长时期内的资产 增长情况。

净利润增长率
净利润增长率 =(本期净利润额-上期净利润额)/上期净利润额×100%
净利润是指在利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留层,一般也称为税后利润或 净收入。 净利润增长率反映了企业实现价值最大化的扩张速度,是综合衡量企业资产营运与管理业 绩,以及成长状况和发展能力的重要指标。

净利润的多寡取决于两个因素,一是利润总额,其二就是所得税。企业所得税等于当期应 纳税所得额乘以企业所得税税率。我国现行的企业所得税税率为25%,对符合国家政策规定条 件的企业,可享受企业所得税优惠,如高科技企业所得税税率为15%。

主营业务收入增长率
主营业务收入增长率 =(本期主营业务收入-上期主营业务收入)/上期主营业务收入*100% 主营业务收入增长率超过10%,说明公司处于成长期,将继续保 持较好的增长势头,属于成长型公司。主营业务收入增长率在5%~ 10%之间,说明公司已进入稳定期,不久将进入衰退期。如果该比率低

于5%,说明公司已进入衰退期,保持市场份额已经很困难,当主营业
务收入增长率低于-30%时,说明公司主营业务大幅滑坡,预警信号产 生。当然这个指标需要结合行业分析,因为不同的行业具体情况不同。

主营利润增长率
主营利润增长率=
[(本期主营业务利润-上期主营业务利润)/上期主营业务利润]×100% 一般来说,主营利润稳定增长且占利润总额的比例呈增长趋势的公司正处在 成长期。一些公司尽管年度内利润总额有较大幅度的增加,但主营业务利润却 未相应增加,甚至大幅下降,这样的公司质量不高,投资这样的公司,尤其需 要警惕。这里可能蕴藏着巨大的风险,也可能存在资产管理费用居高不下等问

题。

资产收益

总资产报酬率

1

4

总资产净利润率

净资产收益率

2
3

5
6

EBITDA

股本报酬率

权益乘数

总资产报酬率
总资产报酬率
=(利润总额+利息支出)/*均总资产×100% *均总资产=(期初资产总额+期末资产总额)/2
其中:本年总资产增长额=年末资产总额-年初资产总额 因素分解后: =(销售收入/*均总资产)×(利润总额+利息支出)/销售收入 = 总资产周转率×销售息税前利润率 企业息税前利润与*均总资产之间的比率,用以评价企业运用全部资产的总体获利能 力,是评价企业资产运营效益的重要指标。 1.表示企业全部资产收益的水*,获利能力和投入产出状况。 2.一般情况下,企业可据此指标与市场资本利率进行比较,如果该指标大于市场利率, 则表明企业可以充分利用财务杠杆,进行负债经营,获取尽可能多的收益。

净资产收益率

净资产收益率(ROE) =净利润/*均净资产×100%
其中:*均净资产=(年初净资产+年末净资产)/2 是衡量上市公司盈利能力的重要指标,体现了自有资本获得净收益的能力。 因素分解后 =净利润/净资产=销售利润率×资产周转率×权益乘数(财务杠杆) 销售利润率=利润总额/销售收入 资产周转率=销售收入/总资产 (盈利能力) (营运能力)

权益乘数=总资产/净资产

(偿债能力)

(1)净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。 (2)一般认为,企业净资产收益率越高,企业自有资本获取收益的能力越强,运营效益 越好,对企业投资人、债权人的保证程度就越好。

股本报酬率
股本报酬率 =([[税后利润]]÷股本)×100%
股本指公司按面值计算的总金额,股本报酬率能够体现公司股本盈利能力的大小。从

股本报酬率的高低,原则上数值越大越好。可以总资产净利润率=净利润/*均总资产观察
公司分配股利的能力,若当年股本报酬率高,则公司分配股利自然高,反之,股本报酬率 低,若不动用保留盈余,则公司分配的股利自然低。

总资产净利润率
总资产净利润率 =净利润/*均总资产
总资产净利润率(Rate of Return on Total Assets)是企业净利润总额与企业资产*均总额
的比率,即过去所说的资金利润率。它是反映企业资产综合利用效果的指标,也是衡量企业利 用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。

EBITDA

EBITDA是Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization的 缩写,即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润。
=净销售收入-营业费用(不包括财务费用)+折旧费用+摊销费用

玩杠杆收购的那些投资银行家们推广了EBITDA的使用,他们通过EBITDA来检测某家公司 是否有能力偿还短期(1-2年)贷款。当营运资金净需求不变的情况下,经营性现金净流 入也就等于EBITDA。而企业也就可以利用这个钱(约等于EBITDA)来进行偿付利息了。

从理论上讲,EBITDA利息覆盖率(EBITDA除以财务费用)可以让投资者知道这家公司在
再融资之后究竟是否有足够利润支付利息费用。 摊销费用被排除在外,是因为它衡量的是前期获得的无形资产,而不是本期现金开支。 折旧是对资本支出的非直接的回顾,也被排除在外,并被一个未来资本开支的估算值所代 替。

权益乘数
权益乘数 =资产总额/股东权益总额
指资产总额相当于股东权益的倍数。表示企业的负债程度,权益乘数越大,企业负债 程度越高。

权益乘数,代表公司所有可供运用的总资产是业主权益的几倍。权益乘数越大,代表
公司向外融资的财务杠杆倍数也越大,公司将承担较大的风险。但是,若公司营运状况刚 好处于向上趋势中,较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利,透过提高公司的股东 权益报酬率,对公司的股票价值产生正面激励效果。

权益乘数的使用在企业管理中就必须寻求一个最优资本结构,以获取适当的EPS/CEPS,
从而实现企业价值最大化。再如在借入资本成本率小于企业的资产报酬单时,借入资金首 先会产生避税效应(债务利息税前扣除),提高 EPS/CEPS,同时杠杆扩大,使企业价值随 债务增加而增加。但杠杆扩大也使企业的破产可能性上升,而破产风险又会使企业价值下

降等等。

销售净利

主营业务利润率

01 02 03 04

05 06

主营业务成本率

销售净利率

成本费用利润率

销售毛利润

07

三项费用比重

主营业务利润

主营业务利润率

主营业务利润率 = 主营业务利润/主营业务收入×100%
主营业务利润是指企业主营业务收入扣除主营业务成本、主营业务税金及附加、经营 费用后的利润,不包括其他业务利润、投资收益、营业外收支等因素。 主营业务利润是企业全部利润中最为重要的部分,它表明企业每单位主营业务收入能

带来多少主营业务利润,反映的是获利能力,是评价企业经营效益的主要指标。
指标说明: 1、主营业务利润率是从企业主营业务的盈利能力和获利水*方面对资本金收益率指 标的进一步补充,体现了企业主营业务利润对利润总额的贡献,以及对企业全部收益的 影响程度。 2、该指标体现了企业经营活动最基本的获利能力,没有足够大的主营业务利润率就 无法形成企业的最终利润,为此,结合企业的主营业务收入和主营业务成本分析,能够 充分反映出企业成本控制、费用管理、产品营销、经营策略等方面的不足与成绩。 3、该指标越高,说明企业产品或商品定价科学,产品附加值高,营销策略得当,主 营业务市场竞争力强,发展潜力大,获利水*高。

销售净利率

销售净利率=(净利润/销售收入)×100%
该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少,表示销售收入的收益水*。 其中:净利润=利润总额-应交所得税 利润总额=营业利润+投资收益+营业外收入-营业外支出

营业利润=主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加-期间费用
依据上述分解,我们可以看出该指标由:经营业绩、投资收益、以及营业外收益三部 分组成。 销售净利率能够分解成为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等。

提高销售利润率,按照其驱动因素,有以下四个方法:提高销量、提高价格、降低营
业成本、降低营业费用。 经营杠杆系数=营业利润变动率÷产销量变动率

成本费用

成本费用率
= 期间费用(销售、管理、财务费用)÷ (主)营业(务)成本 ×100%

成本费用利润率 =(利润总额÷成本费用总额)×100%
其中:成本费用总额包括:主营业务成本、主营业务税金及附加、营业费用、管理费 用、财务费用。 该指标反映了企业在当期发生的所有成本费用所带来的收益的能力。 如果能够获得其他业务支出数据的,还应当包括其他业务支出数据。

三项费用比重 =(营业费用+管理费用+财务费用)/主营业务收入

营运能力
总资产周 转率
营业收入总额/*均资产总额 销售收入/总资产

主营业务收入净额/*均流动资产总额

流动资产 周转率

股东权益 周转率

固定资产 周转率
销售收入 / *均固定资产净值

当期销售净收入/ *均应收账款余额

应收账款 周转率

存货周转 率

营业收入/存货*均余额

股东权益周转率 = 销售收入 / *均股东权益

现金流

1 2 3
筹资成本

经营性现金流

投资性现金流

筹资性现金流

销售获现比率

净利润现金 保证比率

现金流量 负债比率 现金流量控制

资产现金回收率

经营性现金流

资产现金回收率

资产现金回收率 =经营现金净流量/*均资产总额X100% 该指标旨在考评企业全部资产产生现金的能力,该比值越大越好。 回收率越高,说明收回的资金占付出资金的比例高,损失小.回收率低则 损失较大。 把指标求倒数,则可以分析,全部资产用经营活动现金回收,需 要的期间长短。因此,这个指标体现了企业资产回收的含义。回收期 越短,说明资产获现能力越强。

销售获现比率 =销售商品、提供劳务受到的现金/营业收


该指标反映每元销售得到的现金多少,既 可反映公司生产的商品在市场上的畅销程度, 又从另一个侧面体现了公司管理层的经营能 力。该指标的比率越大越好,类似于权责发 生制下的主营业务利润率。

净利润现金保证率 =经营性现金流/净利润 该指标衡量当期实现的净利润中创造的现 金净流量。该比率越高,表明净利润中已经 收到现金的程度越高。但该指标过高,也可 能是企业的净利润过低造成的。需要具体分 析。

现金流动负债比率
现金流动负债比率 =[[年经营现金净流量]]/年末流动负债×100% 该指标从现金流入和流出的动态角度对企业的实际偿债能力进行 考察,反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍 数。 由于净利润与经营活动产生的现金净流量有可能背离,有利润的 年份不一定有足够的现金(含现金等价物)来偿还债务,所以利用以 收付实现制为基础计量的现金流动负债比率指标,能充分体现企业经 营活动所产生的现金净流量,可以在多大程度上保证当期流动负债的 偿还,直观地反映出企业偿还流动负债的实际能力。 一般该指标大于1,表示企业流动负债的偿还有可靠保证。该指 标越大,表明企业经营活动产生的现金净流量越多,越能保障企业按 期偿还到期债务,但也并不是越大越好,该指标过大则表明企业流动 资金利用不充分,盈利能力不强。

现金流量控制
(1)现金流量充足率

=经营活动现金净流量÷(长期负债偿付额+固定资产购置额+股利支付额)
现金流量充足率用来衡量企业是否能产生足够的现金以偿付债务、进行固 定资产再投资和支付股利。如果比率小于1,则需依赖其他来源(融资和处置

资产)来支付。为避免重复性和不稳定因素的影响,可以将扩展为一年以上。

(2)现金流量适当比率 =经营活动现金净流量÷(资本支出+存货增加额+现金股利)

该指标说明企业所得现金维持和扩大生产经营规模的能力。当其值大于或 等于1时,表明企业从经营活动中得到的现金足以应付各项资本性支出和现金

股利的需要,不用再对外筹资。

扩张投资

股东投资
股东实力
股东注资计划

权益投资
资本公积
盈余公积 未分配利润

现金流量
现金再投资率

现金再投资率

现金再投资比率 =业务活动净现金流量/(固定资产+长期投资+其他资产+运营资金) 指将留存于单位的业务活动现金流量与再投资资产之比。分母各组成部分是某 个特定时点上的存量。其中营运资金指的是流动资产减去流动负债之后的余额。 一般而言,凡现金再投资比率达到8%和10%的,即被认为是一项理想的比率。

应收账款质量分析
应收账款增长率
该指标主要与主营业务收入增长率进行比较,当应收越高于主营收入增长率时,应收质量越 差。反之,越好。另外,当主营业务收入增长率小于应收账款增长率,甚至主营业务收入增 长率为负数时,公司极可能存在操纵利润行为,需严加防范。在判断时还需根据应收账款占

主营业务收入的比重进行综合分析。

前五大应收账款比率
依据风险集中度原则,一般来说,前五大应收账款债务人占整体应收比 重越大,应收质量越差,反之,越好。

应收逾期率
与应收质量反向,应收账款逾期率越高,应收质量越差。

坏账损失率
与应收质量反向,坏账损失率越高,应收质量越差。

资金链安全系数
01
02 03 04
保守速度比率
(现金+ 短期证券+ 应收账款净额) / 流动负债

现金流动负债率
年经营现金净流量/年末流动负债

利息保障倍数 到期债务偿债率

05

经营活动净现金流量/(本期到期的债务本金+现金利息支出)

现金利息保障倍数
经营现金流量/利息费用

利息保障倍数

利息保障倍数= EBIT/利息费用
其中:息税前利润(EBIT)=净销售额-营业费用 息税前利润(EBIT)=企业的净利润+企业支付的利息费用+企业支付的所得税 利息费用:我国的会计实务中将利息费用计入财务费用,并不单独记录,所以作为 外部使用者通常得不到准确的利息费用的数据,分析人员通常用财务费用代替利息费用 进行计算,所以存在误差。 该指标反映企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。只要利息保障倍数足够 大,企业就有充足的能力支付利息,反之相反。其重点是衡量企业支付利息的能力,没

有足够大的息税前利润,利息的支付就会发生困难。
利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小,而且反映了获利能力对偿还到期债 务的保证程度,它既是企业举债经营的前提依据,也是衡量企业长期偿债能力大小的重 要标志。要维持正常偿债能力,利息保障倍数至少应大于1。

思考

代价

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